6月2日，西藏礦業(yè)再次調(diào)整其子公司白銀扎布耶鋰業(yè)有限公司100%股權(quán)的掛牌價，將掛牌轉(zhuǎn)讓底價調(diào)整為約1.77億元。此次調(diào)整價格，相比首輪掛牌價格降幅為10%。　

自2022年9月起，西藏礦業(yè)多次掛牌甩賣這家子公司，從最初的6.84億元，一路降至3.4億元、2.7億元，直到現(xiàn)在跌破2億元。由于無人接盤，最終只能自動撤牌。此次下調(diào)后，轉(zhuǎn)讓底價已經(jīng)低于白銀扎布耶1.74億元的凈資產(chǎn)（截至2024年末）。

作為鋰礦巨頭，西藏礦業(yè)出售白銀扎布耶旨在優(yōu)化公司產(chǎn)業(yè)布局與資源配置，甩掉虧損包袱，也是當(dāng)前鋰行業(yè)環(huán)境和自身發(fā)展困境下的無奈和最優(yōu)抉擇。

然而，近三年時間6輪調(diào)價，市場的冷水一盆又一盆。未來，西藏礦業(yè)能否成功轉(zhuǎn)讓白銀扎布耶股權(quán)，將對公司產(chǎn)生何種影響，仍充滿變數(shù)。

01 一降再降

西藏礦業(yè)于1997年在深交所上市，是西藏最大的綜合型礦產(chǎn)品開發(fā)公司，主要從事鉻鐵礦、鋰礦的開采、加工及銷售和貿(mào)易業(yè)務(wù)。

子公司白銀扎布耶成立于2004年8月，正式投產(chǎn)于2005年6月，2011年至2012年期間西藏礦業(yè)將其納入自身產(chǎn)業(yè)版圖，意在鋰價格一路飆升的行情下，順勢強(qiáng)化對鋰業(yè)務(wù)的掌控，布局鋰產(chǎn)業(yè)鏈。

天眼查顯示，白銀扎布耶的股權(quán)結(jié)構(gòu)為：西藏礦業(yè)直接持股63.125%，西藏日喀則扎布耶鋰業(yè)高科技有限公司（以下簡稱“日喀則扎布耶”）持股36.875%，而西藏礦業(yè)持有日喀則扎布耶50.7204%股權(quán)，后者為公司合并范圍內(nèi)子公司。

然而，白銀扎布耶自正式投產(chǎn)以來，受自身技術(shù)瓶頸及原料供應(yīng)不足等因素影響，持續(xù)虧損，已于2020年4月停產(chǎn)，拖累了上市公司的業(yè)績。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年9月30日（未經(jīng)審計），白銀扎布耶資產(chǎn)總額為20080.51萬元，負(fù)債總額為2231.43萬元，資產(chǎn)負(fù)債率為11.11%，累計虧損為-14278.31萬元，凈資產(chǎn)為17849.08萬元；2024年1月至9月，白銀扎布耶營業(yè)收入為0元，凈利潤為-761.65萬元。

2022年11月，西藏礦業(yè)決定轉(zhuǎn)讓白銀扎布耶全部股權(quán)。白銀扎布耶100%股權(quán)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，首輪底價高達(dá)6.84億元，比最新底價高5.07億元。

對于出售的預(yù)期，公司相當(dāng)樂觀，在鋰鹽行情較好的情況下，公司抓住機(jī)會處理虧損資產(chǎn)，這個時點轉(zhuǎn)讓不僅可以解決歷史包袱，還可能獲得較好溢價。

但市場卻潑了西藏礦業(yè)一盆冷水。在1年的公開掛牌期間，始終沒有符合條件的意向買家出手。2023年1月至9月，為了推進(jìn)資產(chǎn)出售，西藏礦業(yè)7次下調(diào)掛牌轉(zhuǎn)讓底價，每輪下調(diào)售價10%，白銀扎布耶的底價陸續(xù)變?yōu)?.16億元、5.47億元、4.79億元、4.1億元、3.42億元、2.74億元。遺憾的是仍未找到買家。

2024年12月16日，不甘心的西藏礦業(yè)再將白銀扎布耶100%股權(quán)以1.97億元的價格在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

與首次6.84億元的掛牌轉(zhuǎn)讓價格相比，此次降價幅度已達(dá)71%。

今年5月30日，西藏礦業(yè)決定繼續(xù)推進(jìn)本次資產(chǎn)出售，同時將白銀扎布耶100%股權(quán)的掛牌轉(zhuǎn)讓底價調(diào)整為17692.137萬元，相比此前降幅為10%，并委托上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行第二輪公開掛牌轉(zhuǎn)讓。

到如今，1.77億元較最初的6.84億元已經(jīng)折價74%，卻依然沒能賣出。

掛牌近三年，6輪降價，為何白銀扎布耶至今無人接盤？

此背后，一方面在于鋰業(yè)市場的劇烈變化。2022年碳酸鋰價格高企，一度逼近60萬元/噸，催生了西藏礦業(yè)首次掛牌時的樂觀預(yù)期。然而2023年形勢急轉(zhuǎn)直下。碳酸鋰價格“大跳水”。今年5月，碳酸鋰期貨主力合約更是歷史性跌破6萬元/噸大關(guān)。

隨著鋰礦產(chǎn)能的不斷釋放，市場供需關(guān)系發(fā)生逆轉(zhuǎn)，行業(yè)整體盈利能力下降。在這種情況下，投資者對于鋰礦相關(guān)資產(chǎn)的投資變得更加謹(jǐn)慎。

其次，白銀扎布耶自身存在一些問題，影響了其吸引力，該公司成立時間較早，技術(shù)工藝相對落后，缺乏市場競爭力。此外，白銀扎布耶長期處于虧損狀態(tài)，也讓投資者望而卻步。

若此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠達(dá)成，西藏礦業(yè)將會扔掉這個“包袱”，減輕一些壓力。然而，當(dāng)前鋰行業(yè)低迷，市場觀望情緒濃厚，甩賣劣質(zhì)資產(chǎn)并不容易。

02 兩大子公司虧損，業(yè)績承壓

西藏礦業(yè)的主營業(yè)務(wù)是鉻鐵礦、鋰精礦的生產(chǎn)、加工和銷售，主要產(chǎn)品是鉻鐵礦、鋰精礦。據(jù)了解，西藏礦業(yè)擁有獨家開采權(quán)的西藏扎布耶鹽湖采礦權(quán)面積達(dá)298.5平方公里，是世界第三大、亞洲第一大鋰礦鹽湖，也是富含鋰、硼、鉀，固、液并存的特種綜合性大型鹽湖礦床。

不僅如此，扎布耶鹽湖的鹵水含鋰濃度僅次于智利阿塔卡瑪鹽湖，含鋰品位居世界第二，鹵水已接近或達(dá)到碳酸鋰的飽和點，易形成天然碳酸鋰沉積。由于鋰礦資源優(yōu)質(zhì)且4500米海拔的西藏高原擁有豐富太陽能，西藏礦業(yè)采取“太陽池結(jié)晶法”來獲得鋰精礦。這種方法相對環(huán)保且簡單，通俗來講就是把鹽湖鹵水曬干，只是效率偏低，鋰精礦為一年一收。

白銀扎布耶的鋰鹽產(chǎn)能一度在國內(nèi)處于領(lǐng)先地位，它成立于2004年，位于甘肅省白銀市白銀區(qū)中科院高科技產(chǎn)業(yè)園，且在2004年10月就已經(jīng)投產(chǎn)。2004年時，一期項目一條年產(chǎn)7128噸75%碳酸鋰精礦的生產(chǎn)線、年產(chǎn)5000噸鋰鹽生產(chǎn)線投料試生產(chǎn)，是當(dāng)時國內(nèi)最大的鋰鹽生產(chǎn)基地。

然而時過境遷，白銀扎布耶對西藏礦業(yè)而言，已然成了“包袱”。公司曾在接受對外采訪時解釋出售的原因稱，首先是距離問題，甘肅白銀工廠與西藏扎布耶主要生產(chǎn)地相距甚遠(yuǎn)，原料運(yùn)輸成本高昂，導(dǎo)致其生產(chǎn)成本缺乏競爭力。

同時，白銀扎布耶本身不擁有鋰礦資源，僅為鋰鹽加工廠，其生產(chǎn)線建成時間較早，設(shè)備相對老舊，多年受原料供應(yīng)不足和設(shè)備老化困擾，存在技術(shù)瓶頸，公司已于2020年4月停產(chǎn)。

由于全球鋰行業(yè)在經(jīng)歷了2023年的劇烈波動后，逐步進(jìn)入調(diào)整與穩(wěn)定階段。2024年以來，鋰行業(yè)在供需關(guān)系、技術(shù)創(chuàng)新和政策支持的共同作用下逐步趨于穩(wěn)定，但仍面臨價格波動、供需平衡和技術(shù)挑戰(zhàn)。在此背景下，西藏礦業(yè)2024全年營收6.22億元，盈利1.12億元。2024年，西藏礦業(yè)的鋰產(chǎn)品營業(yè)收入比上年同期減少40.76%，毛利率比上年同期減少43.68%。今年一季度營收6774.12萬元，同比下降54.16%；凈利潤為-1343.99萬元，同比下降156.77%。

西藏礦業(yè)曾在2022年度出現(xiàn)業(yè)績大幅增長現(xiàn)象，不過自2023年以來營收及凈利連續(xù)兩年下降，這與公司兩大控股子公司均陷入虧損泥潭不無關(guān)系。年報顯示，2024年，日喀則扎布耶凈利潤虧損1001.61萬元，同比下降104.93%。公司稱主要系終端消費需求不振的影響下，鋰鹽產(chǎn)品價格同比大幅下降，使得報告期內(nèi)凈利潤大幅下降。白銀扎布耶凈利潤虧損1221.47萬元，同比下降4290.18%，公司解釋稱主要系本年計提固定資產(chǎn)減值損失及處理環(huán)保歷史遺留問題所致。

西藏礦業(yè)自身也面臨著諸多挑戰(zhàn)。在“雙碳”背景下，企業(yè)面臨轉(zhuǎn)型壓力，公司采用的“太陽池結(jié)晶法”生產(chǎn)工藝短板凸顯。雖然對環(huán)境損害較小，但生產(chǎn)效率和經(jīng)濟(jì)性存在明顯不足，難以在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。